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“高端零食第一股”3个月蒸发110亿,良品铺子为何失宠?

2023-05-28 07:23:44 987

摘要:文 | 杨万里昔日,“投资女王”、今日资本创始人徐新曾表示,未来良品铺子有可能发展成为全球性的世界级大公司。理想很丰满,现实却很骨感。上市不到9个月时间,良品铺子在二级市场上经历了一段过山车行情。自三月份开板后,良品铺子经历了短暂回调便开始...

文 | 杨万里

昔日,“投资女王”、今日资本创始人徐新曾表示,未来良品铺子有可能发展成为全球性的世界级大公司。

理想很丰满,现实却很骨感。上市不到9个月时间,良品铺子在二级市场上经历了一段过山车行情。

自三月份开板后,良品铺子经历了短暂回调便开始上涨,到今年7月15日最高涨至87.24元。随后,良品铺子又开始回调,最低跌至56.06元。截至10月28日收盘,良品铺子股价收报59.6元。

在3个月左右时间,良品铺子相较高点已跌去31.6%,市值蒸发约110.8亿元。

被媒体称为“高端零食第一股”的良品铺子,为何失宠了?或许与四个原因有关。

第一个原因是公司估值偏高,而当前的基本面尚不能支撑。

最新数据显示,良品铺子的动态市盈率为67.99倍,而同行动态市盈率平均值为49.52倍,良品铺子的估值高于行业均值。

一般而言,如果上市公司估值偏高,要么沾上了热点概念或者给投资者讲了一个好故事,要么业绩表现突出。从这两点看,良品铺子目前暂未满足。

一方面,良品铺子处于一个有发展前景的赛道---休闲食品行业,有机构预测,2020年休闲食品行业市场规模将接近2万亿元。虽然市场广阔,里面的“玩家”却不在少数,行业竞争十分激烈。

除了良品铺子,线上销售具有代表性的企业包括三只松鼠、百草味等,线下销售具有代表性的企业包括洽洽食品、盐津铺子、来伊份等。

除了内部品牌竞争外,外资正在搅局。之前,百事以7.05亿美元价格收购了百草味,成为国内休闲食品行业第一大并购案。百事布局背后,意在争夺市场份额。

因此,良品铺子能否成为世界级大公司“故事”还有待进一步验证。

另一方面,由于疫情冲击,良品铺子的业绩也受到了冲击,这与其总部位于华中有关。前三季度,良品铺子实现营收55.30亿元,同比增长1.29%;实现归属净利润2.64亿元,同比下降16.15%。业绩呈现增收不增利现象。

第二个原因是公司多次爆出负面消息,一定程度上抑制了市场做多信心。

此前,良品铺子因在悬疑网剧《沉默的真相》中任性植入广告遭到网友吐槽。其实,这与良品铺子的经营策略有关,因为该公司一直在营销方面很投入。

例如,为了扩大品牌知名度,良品铺子选择了吴亦凡、迪丽热巴等高流量代言人,还在《欢乐颂2》、《精英律师》等热门影视剧中多次露面。

但带来的负面影响是,公司销售费用激增,从而导致营业利润率下降(公式:营业利润率=营业利润/全部业务收入*100%)。

三季报显示,良品铺子的销售费用率为21.03%,较去年同期的19.76%,提升了1.27个百分点。同期,良品铺子的营业利润率为6.56%,较去年同期的7.78% 下降1.22个百分点。

此外,良品铺子旗下APP上了官方“榜单”。

10月27日,工信部发布关于侵害用户权益行为的APP通报,良品铺子2.13.5版本存在违规收集个人信息、违规使用个人信息、强制用户使用定向推送功能、APP强制、频繁、过度索取权限问题。

良品铺子方面则对外解释,“公司在10月22日已将初步整改成果反馈给工信部,但由于一直处于“审核中”的状态,并没有审核通过,所以公司此次仍被列入名单中。”

第三个原因是外界对良品铺子的高端定位有争议。

从2018年9月开始,良品铺子选择“高端零食”作为未来十年的战略发展方向,拟打造高端品牌。

有财经媒体认为,良品铺子虽然拥有众多SKU(库存量单位),却很少出现爆款产品。另有媒体报道称,黑猫投诉上有关良品铺子的投诉信息,多达400余条,主要集中在食物发霉、长毛、吃出异物等质量问题上。

还有市场人士关注到,在体现“高端化”的重要指标--研发费用率上,良品铺子不及同行公司三只松鼠。

2017至2020年前三季度,良品铺子的研发费用率分别为0.37%、0.33%、0.35%和0.35%。同期,三只松鼠的研发费用率分别为0.3%、0.49%、0.49%和0.5%。从下表可以发现,从2018年开始,良品铺子的研发费用率就落后于三只松鼠。

第四个原因是市场风格变化,消费概念股遭资金抛售。

酱油板块中的海天味业、家电板块中的九阳股份、食品板块中的涪陵榨菜、猪肉板块中的牧原股份,这些大消费行业中的细分龙头公司,因业绩增速不及预期、前期涨幅较高等原因,导致资金出现抛售现象。

援引中国证券报报道,部分基金经理已经卖出了食品饮料、医药等上半年热门的行业,转向消费电子、新能源等板块。甚至,还有基金经理清仓了食品饮料股。

凭借休闲食品行业发展机遇以及自身努力,良品铺子在成立第十年敲开了上市大门。上市不到一年,良品铺子却出现了业绩增收不增利、营业利润率下降等现象,而近期的股价回调也显示了资金的态度。

良品铺子的股价还会回调吗?它又将如何重拾市场信心?我们将继续保持关注!

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